多家猪企市值腰斩

　　据农业农村部对500个集贸市场的监测，截至11月第2周，生猪价格15.18元/公斤，比上个月同期的价格下降了0.73元/公斤，降幅为4.5%，同比下跌42.1%。国家统计局最新发布的数据显示，10月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.2%，环比下降0.1%。其中，猪肉价格同比下降30.1%，影响CPI下降约0.55个百分点。

　　“猪肉价格同比降幅较大，一方面与去年同期基数偏高有关，当时市场情绪极度乐观，压栏和补栏意愿偏强，导致价格虚高；另一方面，正是由于去年持续的产能补充，最终导致今年供应严重超过需求，价格持续低迷至今。”五矿期货农产品分析师王俊表示。

　　中信建投期货养殖生鲜首席分析师魏鑫介绍，去年10月份生猪价格处在一个非常高的位置，最高达到28元/公斤，也因此形成了一个比较高的基期效应。今年来看，生猪价格持续走低，总体上是供应释放所致。除供应端整体长期持续压制以外，当前市场还面临着非洲猪瘟疫病的扰动，影响出栏节奏变化，并导致部分中小养殖户出现恐慌情绪。

　　从当前生猪市场的基本面情况来看，一德期货生鲜畜牧产业分析师侯晓瑞介绍，“十一”过后生猪需求进入阶段性淡季，毛猪供应端除前期能繁母猪存栏增长带来的增量外，部分地区出现季节性疫情导致市场供应进一步增加，出栏体重小幅下滑，近期稳定后有小幅回升，体重整体波动幅度不大。此外，仔猪陷入亏损导致市场淘汰热情有所提升，具体表现为母猪淘汰胎龄提前。因此在育肥猪出栏、淘汰增多及需求下滑等多因素影响下，猪价出现明显下滑，现货价格一度跌至13.5元/公斤附近。

　　“从盘面看，生猪价格仍处于跌势中。从现货看，近期出现一些向好迹象。”王俊表示，一方面，前期困扰中小养殖户的猪病大幅减少，加之集团和中小养殖户在低价惜售，短期抛售情况有所收敛。另一方面，天气降温后需求明显恢复，尤其是西南等区域腌腊小规模启动有助于缓解前期供大于求的局面。此外，大猪偏紧，标肥价差拉开，肥猪不跌带动标猪企稳和反弹。

　　不过，王俊表示，这只是短期情况，由于市场对年底消费仍有期待，上游惜售盼涨情绪的释放有助于短期猪价企稳和上涨，中期来说，可能供大于求的矛盾仍然没有完全解决。

　　“当前生猪现货价格触底反弹，但整体反弹力度偏弱，表现为缓涨趋势。”侯晓瑞说，从需求来看，11月后陆续进入猪肉需求旺季，南方腌腊预计陆续开始并在12月达到顶峰，进入1月后需求端有春节备货提振，春节前这段时间需求整体表现预计偏强。从供应端来看，今年整体压栏赌行情行为不多，加之10月前后部分中小养殖户在疫情影响下加速出栏，未来一段时间肥猪供应将明显少于标猪，或导致标肥价差长期处于历史同期低位。整体表现为标猪供过于求，肥猪供不应求，现货均价或将维持当前缓涨趋势。

　　期货日报记者注意到，由于生猪市场的悲观情绪不断释放，行业普遍陷入亏损状态，补栏积极性较低，仔猪价格因此不断降低，这是否将为市场提供转机？对此，侯晓瑞表示，从年内现货端表现来看，育肥猪亏损时间较长（除7—9月），仔猪9月后才陷入真正意义上的亏损，前期卖仔猪仍有利润，市场补栏情绪尚可，能繁母猪产能去化速度偏慢，10月后去产能才有所加速，但目前看亏损时间较短，仍需要经历一段时间的亏损去产能后现货才有大幅上涨的可能，不排除季节性需求旺季来临后毛猪供应增长不及需求导致猪价反弹行情出现。目前来看反弹幅度有限，后续现货价格仍有下跌的可能。

　　在王俊看来，当前价格低迷，产能确有去化，包括企业的主动降重、压栏二育减少、后备母猪补栏减少以及淘汰母猪增加等，但在生猪养殖规模化、集团化的背景下，大集团仍具有一定的控制成本和抗风险能力，他们主动去产能进度偏慢，恢复产能也快，因此未来猪价能够得到一定支撑，但大幅上涨的空间仍不大。

　　魏鑫同样认为，仔猪价格下跌并不一定代表着能繁母猪产能去化非常顺畅，虽然在这个过程当中会出现一些产能去化，尤其是很多母猪出栏之后不一定能够快速补栏，因此可能会产生一些阶段性产量缺口，但目前来看，整体产能去化幅度并不大。至于补栏，实际上全国的后备母猪体量比较充裕，能繁母猪补栏相对容易，可能存在一个从淘汰到补栏的时间差而已。

　　在猪价持续低迷的影响之下，生猪养殖企业普遍亏损，这也直接体现在上市猪企的业绩上。近日，多家上市猪企披露10月销售数据显示，销量同比增长，收入却同比下滑。从11家上市猪企的市值来看，有9家缩水幅度50%以上。

　　“近几年生猪养殖规模化迅速崛起，行业成本表现良莠不齐，叠加今年以来猪价波动幅度缩窄，企业盈利空间有限，成本控制较优的企业可以实现小幅盈利，而成本控制较差的企业则表现为全年亏损。因此，控制成本、优化管理是企业能够长期在养殖行业存活下来的核心因素，同时可以运用一些衍生工具避险，多手段协作下企业才能在行业中立于不败之地。”侯晓瑞说。

　　魏鑫表示，目前市场上有比较多的风险管理工具，可以供养殖企业使用。一方面是一些保险产品，尤其是某些区域有价格指数保险，不过这种产品的承保范围和能覆盖体量相对有限。另一方面就是直接参与期货市场进行套期保值。“对于养殖企业来说，在未来很长一段时间内，能不能运用好期货工具做好套保，决定了企业的竞争力，甚至决定了企业的生死存亡。”他说。