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历史5次降息周期,什么资产表现更好?

2024-09-25 10:57 来源: 新浪科技 
摘要: 全球经济体期待已久的降息靴子最终落地。北京时间2024年9月19日,最新的美联储利率决议出炉,将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%-5.00%。自美联储2022年3月启动加息周期以来,

  全球经济体期待已久的降息靴子最终落地。北京时间2024年9月19日,最新的美联储利率决议出炉,将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%-5.00%。自美联储2022年3月启动加息周期以来,累计加息幅度达525个基点,将联邦基金利率目标区间升至5.25%-5.50%,此后自2023年9月起连续七次会议维持利率不变。本次会议结果意味着,美联储将进入降息周期。

  从历史来看,美联储经历过多轮降息周期,降息后各类资产的表现有所不同。在过往的降息周期中,哪些资产表现更好?本次降息后,预计各类资产将会如何变化?

  历次美联储降息时,美国所处的经济环境不同,降息后的大类资产表现也有所不同。我们可以将降息主要分为“预防式降息”和“纾困式降息”两类,主要的区别在于降息时美国经济是否已经陷入了衰退。如果美国经济尚未陷入衰退,降息主要是面对不利因素进行政策准备,则为预防式降息,一般来说降息幅度较小,持续时间较短。若美国经济已经陷入衰退,降息是为了应对冲击,帮助经济从衰退中恢复,则为纾困式降息,一般来说降息幅度较大,持续时间较长。

  2024年9月这次降息,更符合“预防式降息”的标准。因为从经济数据来看,无论是萨姆衰退规则指数,还是美国失业率、制造业PPI、核心PCE等各项指标,都显示美国经济正在朝着软着陆的方向前进,尚未全面陷入衰退。因此,我们将主要聚焦历次“预防式降息”周期中,境内外大类资产的表现。

  历史上,符合“预防式降息”定义的阶段有五个,分别为1984年9月-1986年8月、1987年11月-1988年2月、1995年7月-1996年1月、1998年9月-1998年11月、2019年8月-2019年10月。除了1984年9月-1986年8月这一阶段之外,其他四个阶段的降息持续时间均不超过8个月,每次降息幅度也较小,平均为27个基点。

  1984-1986年这次降息情况较特殊,当时的美国刚从石油危机中走出,通胀高企,时任美联储主席沃尔克将联邦基金利率最高加到了20.00%。后续里根政府为了预防高赤字和强美元引发的汇率波动,开启降息周期,因此这次降息的幅度和持续时间都很长。

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