中小企业信心指数：节前销售带动指数温和上扬

　　渣打银行中小企业信心指数(SMEI)为百分百衡量中小企业经营状况的专项指数，衡量中小企业的经营现状、信用状况和未来三个月预期等状况。11月最新指数显示中小企业现状喜忧参半。

　　随着圣诞和新年假期的临近，受销售额温和改善推动，11月中小企业信心指数由10月的56.64升至58.29(图表1)。然而，就业市场严峻形势加剧，11月中小企业信心指数用工指数持续第三个月下滑至55.4%，创历史新低。受投入价格下跌等因素推动，企业盈利指数小幅改善，但若假日销售旺季过后市场需求再度下滑，则投入价格下跌最终或将侵蚀企业利润。

　　11月信用指数由10月的52.3升至54.4。未来三个月经营预期指数由10月的62.57降至61.59(图表2)，反映中小企业对未来三个月的经营前景仍持谨慎态度。

　　渣打银行认为目前中小企业基本面仍显疲弱。近日央行宣布降息，符合此前的预期。渣打银行预计央行还将在2015年一季度再度降息，以降低企业融资成本，支撑经济增长。深入分析11月中小企业信心调查及结果，得出如下主要发现：

　　1. 节假日销售旺季临近，中小企业营业额温和改善，推高11月中小企业信心 指数由10月的56.64升至58.29。

　　11月整体指数由10月的56.64升至58.29。产量和新订单两项主要分项指数分别由10月的59.69和59.12升至61.69和62.97，是整体指数上升的两个主要驱动因素。这一结果反映出随着节前销售旺季临近，中小企业订单需求和营业额均有温和改善。

　　· 11月原材料库存和固定资产投资者两个前瞻性指标均出现改善。固定资产投资指数上升3个百分点，创历史新高，反映中小企业情绪有所提高。

　　2. 受经济增长持续性放缓影响，用工指数连续第三个月出现下滑。

　　· 11月中小企业盈利指数由上月的59.60升至62.77，但这一改善主要得益于投入价格下跌，而不是产成品价格上涨。渣打银行仍然认为中国经济面临的通缩压力正在上升，且可能将持续影响企业盈利。

　　3. 信用指数显示中小企业状况略有改善;预计明年一季度央行将出台新一轮放松政策以支撑信贷增长。

　　11月中小企业信用指数由10月的52.3升至54.4，显示中小企业信用状况略有改善。中小企业信心指数分项指数中，银行对中小企业放贷意愿指数升至51.47的历史新高;企业现金盈余指数由10月的54.13升至57.07，但仍低于三季度58.5的平均值。渣打银行预计2015年一季度央行将再度降息，以支撑信贷增长， 促进实体经济发展。