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央行年内首次新作MLF 三大信号值得关注

2019-10-16 15:32 来源: 21世纪经济报道 
摘要: 原标题:央行年内首次新作MLF,三大信号值得关注 MLF在LPR报价前操作将成为常态。 10月16日,央行公告称,当日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元。维持操作利率3.3%不变,当日

  原标题:央行年内首次新作MLF,三大信号值得关注

  MLF在LPR报价前操作将成为常态。

  10月16日,央行公告称,当日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元。维持操作利率3.3%不变,当日无逆回购到期,实现2000亿元流动性净投放。

  因为当日并无MLF到期,新作2000亿元1年期MLF略超市场预期。分析来看,释放了三大重要信号:

  1.年内首次新作,MLF操作频率可能增加

  2018年新作MLF操作较为常见,当时的操作思路是通过降准置换MLF后再新作MLF,降低银行负债成本、增加中长期流动性投放,数量工具操作频繁,资金利率被压低到公开市场利率以下。

  今年来央行在MLF到期时续作,但这次是在没有MLF到期的情况下投放MLF,尚属年内首次。目前虽仍有降准操作,但流动性环境已经远不如2018年下半年宽松,资金利率有较大幅度回升,本次新作MLF更多基于平稳流动性的考虑。

  更重要的是,这释放出MLF操作频率可能增加的信号。今年8月央行已进行LPR报价机制改革:改革后LPR以MLF为参考,贷款利率锚定LPR。与逆回购相比,MLF的使用频率并不高。此前逆回购几乎是常态化的操作,但MLF只是在MLF到期等特殊时点操作。

  LPR锚定MLF后,MLF的作用会强化,相应会增加MLF的操作频率。如果增加MLF操作频率,MLF单次操作规模将下降,但总量可能增加,以提升MLF这一货币政策工具的深度和广度。

  2.明确10月LPR报价基准,MLF在LPR报价前操作将成为常态

  10月21日,LPR将进行第三次报价。LPR按公开市场操作利率(主要指MLF)加点的方式形成,但10月并无MLF到期,新作MLF后将明确LPR报价基准。

  中信证券(22.560, -0.13, -0.57%)首席固收分析师明明表示,10月新作MLF的一个原因为,在当前市场对MLF降息预期较强的情况下明确LPR报价基准。“为明确LPR报价基准,MLF在LPR报价前操作将成为常态。”

  在被问及是否会通过降低MLF利率来降低LPR时,中国人民银行货币政策司司长孙国峰10月15日在三季度金融统计数据新闻发布会上表示,MLF是市场化招标的结果,只是影响LPR的因素之一。通过LPR新报价机制,市场利率水平较去年已经有所下降,未来将更多通过疏通货币政策传导来降低利率,之后改革效果会逐步体现。

  3.维稳流动性

  从现在到11月底,除11月5日4035亿1年期MLF到期之外无流动性到期,但10月是缴税大月,流动性缺口仍然较大,新作MLF意在补充中长期流动性。

  明明称,预计9月税收收入超万亿,财政性存款预计将降低3000~4000亿元。近期缴准因素导致资金面收紧,DR007/R007分别上行至2.69%和2.85%。而流动性投放方面,继15日降准释放的500亿元之外,仍然需要中长期流动性的投放。

  2000亿MLF投放后,隔夜Shibor转跌。中国货币网数据显示,10月16日,隔夜Shibor报2.6940%,下跌0.90个基点:7天Shibor报2.6860%,上涨0.20个基点;3个月Shibor报2.7320%,上涨0.10个基点。

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